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菜油期价仍有上冲动能空间将受制于政府调控

2018-12-13 19:44:21

菜油期价仍有上冲动能 空间将受制于政府调控力度

2月份以来,随着交投升温,菜油期货一改“滞涨抗跌”的传统作风,在近日豆类油脂集体回撤的情况下“一枝独秀”。得益于菜籽减产、托市预期的支撑,后期菜油期价仍有上冲动能,但空间将受制于政府调控的力度。  供应青黄不接  整个一季度,货源紧缺是菜油市场的主基调,并推动期现货价格节节攀升。由于2011年我国进口菜油、菜籽分别同比下降44.1%和14.3%,而国家收储量较大,导致现货市场菜油流通量减少。目前货源较为匮乏,中小油企存货不足,部分厂家反映4月份毛菜油订单已经售完。预计在5月份新季菜籽上市之前,菜油青黄不接的局面仍将延续,这将抬高菜油期价的重心。  全球供应方面,今年油菜籽产量前景也不乐观。美国农业部数据显示,2011/2012年度全球油菜籽将面临小幅减产,主要由于欧盟、印度的产量下滑。中国油菜籽产量预测值为1300万吨。但从实际调研情况看,由于小麦种植收益相对较好,且种植方式简单,播收机械化程度高,“油菜败北、小麦得道”的事实似乎难以逆转。业内人士表示,今年湖北、湖南等地油菜种植面积可能减少10%以上,加之此前不利天气已令开花期滞后一周左右,后市若再遇到连续阴雨天气,终产量及油菜籽品质可能不太乐观。  收储将“如期而至”  据悉,今年国家对油菜籽的托市收购预计仍会继续实施,收储价预计在2.4—2.5元/斤。按照当前2250元/吨的菜粕价格、180元/吨的加工费用计算,菜油生产成本将不低于10400元/吨,这将为菜油期价提供支撑。不过,水产养殖业旺季即将到来,由于多数加工企业前期已预售完远期的菜粕,不存在销售压力,菜粕价格可能维持稳中有涨,从而摊低菜油的生产成本。  历史数据显示,如果将菜油期价指数与菜油理论成本进行相减,两者差值区间在-1600元/吨至1600元/吨,其中,低于-600元/吨和高于600元/吨都属于极值范围,出现的时间都不长。目前两者差值在0附近徘徊,处于上升阶段,菜油期价仍有走高可能。在菜油指数与生产成本差值修复过程中,菜油期价将保持坚挺,保守估计差值将上升至200元/吨。届时,菜油1209合约价格将冲击10750元/吨。  政策浇灭“虚火”  国内农产品价格上涨成为3月份CPI小幅反弹的主要推手。在国内部分油脂企业上调小包装油价格之后,国家发改委与相关油企约谈,要求终端植物油在未来两个月内不得涨价。据了解,此次限价不再仅限于油脂企业本身,有关部门也要求商场超市调价前同样需上报当地物价局。尽管政策的实际效果有待检验,但心理层面的影响已经凸显,后续的“行政干预+抛售”的组合拳或将继续出台。  当前国家的菜油储备数量在200万吨左右。按照美国农业部对中国本年度菜油月均49.8万吨消费量的预计估算,国储货源相当于4个月的消费量,对于稳定价格有重要作用。鉴于菜油仍然处于年内消费淡季,而棕榈油、大豆港口库存高位运行,单一油籽原料匮乏将不会对整个油料市场产生较大影响。如果整个油脂油料市场利多因素确认透支,菜油期价上涨就必须要看终端消费的“脸色”。  综上所述,受菜籽减产、托市预期支撑,菜油期价仍有上涨空间,且有望在粮油板块中脱颖而出。不过,政策介入和下游需求仍将是行情沉浮的“砝码”,菜油1209合约谨慎看涨目标在10750元/吨附近。

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