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煤炭石油:部分焦企试探性小幅涨价 板块调整买入机会佳

发布时间:2019-12-05 10:33:49 编辑:笔名

煤炭石油:部分焦企试探性小幅涨价 板块调整买入机会佳 2014-08-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点一周煤市回顾动力煤:港口煤价涨跌互现,山西、内蒙个别监控产地煤价下跌。

炼焦煤:国际炼焦煤市场走弱,部分监控产地价格下跌。

本周观点动力煤:供需短期平衡,煤价窄幅波动为主。7月用电量及发电量数据显示经济疲软及水电发力是夏峰火电旺季不旺的主要原因,8月情况无明显改观。本周五六大电厂日耗58.4万吨,环比下滑18.20万吨,库存小幅上升1.48%至1285万吨。过去4年8月中旬后日耗逐步下降,考虑到今年水电持续超预期,下旬电厂日耗难有大幅改善,夏峰尾声需求依旧难旺。本周北方四港日均吞吐量117.2万吨,环比回升11.4万吨,但这更多源于上周高日耗的滞后反应,高吞吐量能否持续有待观察。本周北方四港库存下降速度稍快有大秦线临检影响,预计随后将保持稳定和正常降速。目前动力煤供需弱势平衡,短期煤价仍将以窄幅波动为主。我们提示6月底开始的大跌中部分因素包括库存周期拐点、7月水电大好并非长期因素,可能导致煤价短期超跌,关注整体库存去化速度。

炼焦煤:矿价弱势致悲观预期蔓延,钢厂盈利与开工仍在高位提升,煤焦基本面继续蓄力。本周矿价走弱明显致产业链悲观预期再度蔓延,社会钢材库存环比下滑1.78%,终端延续去库态势。16 家钢厂盈利面81.59%升至82.21%,钢厂受盈利回升刺激产能利用率继续高位提升,唐山高炉产能利用率环比回升0.74个百分点至96.10%。受此影响,焦化开工继续小幅提升,唐宋调查钢厂焦炭库存降幅明显,本周山西河北部分焦化厂提价10-20元,显示产业链低库存下,焦炭价格对需求改善开始有所反应。我们认为今年以来成本端导致钢厂开工提升和以往需求端导致开工提升并无本质区别,上游迟迟没有价格反应,与产业链持续去库关系较大(去库原因包括年初库存超补、信贷收缩以及悲观预期)。所以我们看到焦炭产量增速要远低于粗钢和生铁,炼焦煤可能更低。而在长期调整中的短期反弹往往来自于短期因素消失甚至反转,钢铁利润回归(高于前期低点)大概率将表现为煤焦价格上涨而非钢价下跌。

投资策略我们看好需求和流动性环比好转叠加减产、补库,带来后续基本面实质性反弹,本周部分焦企已有试探性小幅涨价,预计上游价格明确反应前,板块将维持震荡调整,买入机会佳,维持行业“看好”评级。

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