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關于新發鐵道債的猜想

发布时间:2020-01-24 04:23:46 编辑:笔名

改革,铁道债由谁来偿还铁道债发行人主体的变化,也令债市交易员们对未来新发铁道债的前景充满猜测

职能被一分为三,未来发行主体是,抑或是中国铁路总公司等,都将影响未来新发铁道债的“命运”

前市场对此的主流猜想有三:一是原先债务直接由承担,“摇身”变;二是并入交通运输部承担;三是新老划断,老券维持税收优惠政策不变,新券变身为央企

无论哪种方案,昨日早盘铁道债的率下行,已显示了目前存量铁道债的稀缺性已大幅提升,存量铁道债的短期交易性机会凸显

目前市场多数认为,主体变更成铁路总公司的可能性较大,但相关配套增信和优惠政策还需逐步确认

首先,新发铁道债在风险权重方面有待确认2013年以前,多数银行对于铁道债采用50%的风险权重,低于一般债权的100%而根据新资本充足率管理办法,未来铁道债是可以适用中央债权的“零权重”,还是适用公共部门债权的20%风险权重,抑或是直接使用普通企业债权的100%风险权重,都需进一步明确

其次,银行对铁道部的授信集中度方问题也有待明确事实上,虽然银行历来为铁道债的购买主力,但近年来,银行对铁道债的需求明显变弱其中一个重要原因在于,某些大行对铁道部提供贷款或购买其债券总额,已逼近其15%的上限约束

在此背景下,市场人士认为,铁道部改革后,如何认定新发行主体的债务集中度问题仍需明确,若新债务可以另行计算集中度额度,则有可能改善银行对其债券的需求

,正因为目前铁道企业债享有所得税减半的优惠,因此发行利率较其他央企的企业债低,因此,改革后,这种税收优惠能否延续,也有待财政部的进一步确认

“预计老铁道债主体改为财政部,摇身变国债可能几乎为零”某大型商业银行交易员表示,更可能的是,由新成立的铁路总公司继承,在重组过程中,相关部门为其注资以提高其财务水平,关键看新老债券能否在“支持”上新老划断

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